Resumo do livroO Investidor Inteligente, de Benjamin Graham

Resumo de 1 páginaResumo de 1 página do livro O Investidor Inteligente

Investir bem no longo prazo não requer uma inteligência incrível ou uma visão profunda. Em vez disso, são necessárias duas coisas:

• Uma estrutura racional para a tomada de decisões
• Impedir que suas emoções e as emoções de outras pessoas anulem sua estrutura

Com esses dois elementos, e sem uma vasta experiência de negociação, você pode se sair melhor do que pessoas mais instruídas financeiramente que não têm paciência, disciplina e controle emocional.

Para investir com sucesso em ações, é necessário ter em mente alguns princípios fundamentais:

• Uma ação não é apenas um mero objeto que você negocia. É um pedaço de propriedade em um negócio. Portanto, a ação tem um valor fundamental que muitas vezes não é o preço da ação. Entenda o negócio e você entenderá o valor fundamental.
• Preste atenção ao preço pelo qual você compra ações. Quanto mais você pagar por uma ação, menor será seu retorno. Comprar ações de forma descuidada, com a expectativa de que você pode comprar a qualquer momento a qualquer preço e ainda assim lucrar, é um erro. Como diz Graham, "compre suas ações como se estivesse comprando mantimentos, não como se estivesse comprando perfume".
• O mercado tem mudanças constantes de humor. Às vezes, ele é excessivamente otimista, o que torna as ações muito caras. Em outros momentos, é pessimista, o que torna as ações baratas. O segredo é comprar dos pessimistas e vender aos otimistas.
• Mantenha uma "margem de segurança" - não se empolgue e pague a mais por uma ação, ou uma queda pode causar perdas irrevogáveis.

Este livro aborda dois tipos principais de investidores inteligentes - investidores defensivos e investidores agressivos - e aconselha como cada um deve investir. Ele também aborda os princípios gerais de investimento e o comportamento do mercado, popularizando os famosos conceitos de Graham sobre o Sr. Mercado e a Margem de Segurança.

Vamos começar discutindo o que é investimento.

Investidores vs. Especuladores

O que são investidores? O termo é usado de forma vaga para descrever qualquer pessoa que compre ou venda títulos no mercado. Mas como muitas pessoas negociam de forma irresponsável e de acordo com suas emoções, descrevê-las como "investidores" parece generoso demais. Por exemplo, se o mercado de ações sofrer uma grande queda, a mídia informará que "os investidores ficaram em baixa e saíram do mercado". No entanto, esses momentos são exatamente quando os bons investidores estariam comprando ações a preço baixo.

Oferecendo uma definição mais robusta, Graham define investimento como uma operação que, por meio de análise extensiva, proporciona um retorno adequado e segurança do principal. Tudo o que não se encaixa nessa definição é especulação.

Portanto, os investidores e especuladores se comportam de maneira muito diferente.

Os especuladores negociam com base nos movimentos de mercado do preço das ações. Eles compram ações quando elas sobem, na esperança de vendê-las a alguém que pague mais por elas. Quando o preço cai, eles vendem para capturar seus ganhos ou limitar suas perdas. Em tudo isso, eles ignoram o valor fundamental do que a empresa vale.

Os investidores analisam o valor fundamental da ação, independentemente do preço da ação. De fato, Graham sugere que os investidores devem se sentir à vontade para comprar ações mesmo que não recebam nenhuma informação futura sobre o preço diário das ações. Os investidores também negociam de forma oposta aos especuladores - eles compram quando o mercado está em baixa, já que as ações estão baratas. Os investidores temem os mercados em alta, pois isso faz com que tudo fique supervalorizado.

Os especuladores são influenciados pela opinião popular. Eles ouvem estimativas otimistas de analistas e compram ações, sem questionar o valor subjacente. Eles compram quando todo mundo está comprando e vendem quando todo mundo está vendendo.

Os investidores são pensadores independentes. Eles usam um sistema confiável para tomar decisões.

Não acredite no hype do Active Trading

Você provavelmente já viu comerciais de corretoras de valores que permitem que você negocie de forma mais conveniente e com taxas mais baixas do que nunca. Cuidado: as corretoras ganham dinheiro quando você negocia, e não quando você ganha dinheiro. Portanto, em seu marketing, as corretoras aumentam a especulação para investidores comuns, prometendo riquezas em uma velocidade sem precedentes.

Na realidade, a negociação ativa piora seu desempenho. Um estudo de 2000, realizado por professores de finanças, constatou que os traders mais ativos (que negociavam mais de 20% de seus ativos a cada mês) tinham um desempenho inferior ao do mercado em 6,4% ao ano, enquanto os traders menos ativos (que negociavam menos de 0,2% de seus ativos a cada mês) igualavam-se ao mercado.

Investidores defensivos vs. agressivos

Depois de distinguir os investidores dos especuladores, Graham define dois tipos diferentes de investidores inteligentes: investidores defensivos e investidores agressivos (ou empreendedores).

Os investidores defensivos querem evitar gastar muito tempo com investimentos. Eles gostam de simplicidade e não adoram pensar em investimentos ou dinheiro. Seu objetivo é ter um desempenho médio, de acordo com o mercado, e evitar erros graves.

Os investidores agressivos estão dispostos a dedicar muito tempo e energia para pesquisar ações e selecionar as melhores. Eles gostam de pensar sobre dinheiro e veem o investimento inteligente como um jogo competitivo que desejam vencer. Sua meta é obter retornos melhores do que os do investidor passivo (Graham diz que é necessário um extra de 5% ao ano, antes dos impostos, para justificar todo o esforço).

Ambas as abordagens podem ser inteligentes e ter um bom desempenho. O segredo é escolher o tipo certo de investimento de acordo com seu temperamento e seus objetivos, manter-se fiel a ele durante todo o período de investimento e manter suas emoções sob controle.

O investidor defensivo

Como os investidores defensivos devem investir?

A recomendação de Graham é dividir os investimentos entre ações e títulos. A divisão padrão é 50-50 entre ações e títulos. Isso permite que você participe tanto dos ganhos das ações quanto da segurança relativa dos títulos.

Às vezes, você pode mudar seu equilíbrio em favor de ações ou títulos. Se achar que as ações estão supervalorizadas e devem sofrer uma queda, você pode mudar seu investimento para 25% em ações e 75% em títulos....

O Investidor Inteligente Resumo Introdução

Investir bem no longo prazo não requer uma inteligência incrível ou uma visão profunda. Em vez disso, são necessárias duas coisas:

• Uma estrutura racional para a tomada de decisões
• Impedir que suas emoções e as emoções de outras pessoas anulem sua estrutura

Com esses dois elementos, e sem uma vasta experiência de negociação, você pode se sair melhor do que pessoas mais instruídas financeiramente que não têm paciência, disciplina e controle emocional.

Para investir com sucesso em ações, é necessário ter em mente alguns princípios fundamentais:

• Uma ação não é apenas um mero objeto que você negocia. É um pedaço de propriedade em um negócio. Portanto, a ação tem um valor fundamental que muitas vezes não é o preço da ação. Entenda o negócio e você entenderá o valor fundamental.
• Preste atenção ao preço pelo qual você compra ações. Quanto mais você pagar por uma ação, menor será seu retorno. Comprar ações de forma descuidada, com a expectativa de que você pode comprar a qualquer momento a qualquer preço e ainda assim lucrar, é um erro. Como diz Graham, "compre suas ações como se estivesse comprando mantimentos, não como se estivesse comprando perfume".
• O mercado tem mudanças constantes de humor. Às vezes, ele é excessivamente otimista, o que torna as ações muito...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 1: O que é investimento?

Vamos começar definindo quem são os investidores, no contexto deste livro.

Investidores vs. Especuladores

O que são investidores? O termo é usado de forma vaga para descrever qualquer pessoa que compre ou venda títulos no mercado. Mas como muitas pessoas negociam de forma irresponsável e de acordo com suas emoções, descrevê-las como "investidores" parece generoso demais. Por exemplo, se o mercado de ações sofrer uma grande queda, a mídia informará que "os investidores ficaram em baixa e saíram do mercado". No entanto, esses momentos são exatamente quando os bons investidores estariam comprando ações a preço baixo.

Da mesma forma, as pessoas descrevem "especulação" de forma vaga. No entanto, depois de um crash do mercado de ações, quando o sentimento é ruim e todas as ações são consideradas muito arriscadas, elas geralmente são as mais atraentes para investimento.

Oferecendo uma definição mais robusta, Graham define investimento como uma operação que, por meio de análise extensiva, proporciona um retorno adequado e segurança do principal. Tudo o que não se encaixa nessa definição é especulação.

Portanto, os investidores e especuladores se comportam de maneira muito diferente.

Os especuladores negociam com base nos movimentos de mercado do preço das ações. Eles compram ações à medida que elas sobem, na esperança de vendê-las a alguém que pagará mais por elas....

Exercício de Shortform : Que tipo de investidor você é?

Defina que tipo de investidor você deve ser.

Atualmente, você é um investidor ou um especulador? Lembre-se de que investimento é uma "operação que, por meio de análise extensiva, proporciona um retorno adequado e segurança do principal".

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 2: Inflação

A inflação é um aumento nos preços ao longo do tempo. Um dólar hoje compra muito menos do que comprava há 20 anos: o poder de compra de um dólar diminuiu.

A inflação é um problema insidioso, pois não altera o saldo real de sua conta bancária, mas apenas o poder de compra de quanto dinheiro você tem. Se 2% do seu saldo bancário fosse deduzido por ano, você perceberia e ficaria alarmado. Mas quando a mesma quantia de dinheiro pode comprar 2% menos em bens e serviços a cada ano, isso é quase indetectável.

Portanto, se você mantivesse todas as suas economias simplesmente em dinheiro, elas perderiam valor gradualmente por causa da inflação. Em contrapartida, manter ações em seu portfólio reduz o efeito da inflação. Mesmo que ocorra inflação em um determinado período, os aumentos nos dividendos e no preço das ações podem compensar a inflação. Os títulos de renda fixa, por serem empréstimos com prazos fixos, não têm a mesma resistência flexível à inflação.

Discutiremos a inflação em mais detalhes e por que as ações protegem contra ela.

Medição da inflação

Qual é a gravidade da inflação? Em determinados períodos, a inflação pode ser rápida:

• Nos EUA, nos seis anos entre 1915 e 1920, o custo de vida quase dobrou.
• Também em...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 3: É um bom momento para comprar ações?

É um bom momento para comprar ações? Essa é uma pergunta sempre difícil de responder. Os profissionais de investimento, cujo trabalho é descobrir isso, erram constantemente.

O sentimento do público é ainda menos confiável - quando ocorre um grande crash, a maioria das pessoas, tendo sofrido grandes perdas, declara que as ações são muito arriscadas; na realidade, esse é o momento de maior oportunidade de compra. Por outro lado, quando as pessoas esperam que o crescimento continue perpetuamente, elas estão dispostas a comprar a qualquer preço; esse entusiasmo está convidando a uma queda acentuada para níveis mais razoáveis.

Em cada edição de O Investidor Inteligenterevisado a cada cinco anos, aproximadamente, de 1949 a 1973, Graham avaliava se as ações estavam subvalorizadas ou supervalorizadas e, portanto, se os investidores deveriam optar por investir ou ficar de fora. Neste capítulo, ele reflete sobre essas previsões e o método geral de avaliação do mercado de ações.Shortform NotaShortform : para os leitores de hoje, esse capítulo é, obviamente, menos relevante por suas previsões reais e mais para ilustrar o pensamento de Graham).

Histórico do mercado de ações

Em retrospectiva, nos últimos 75 anos, as ações apresentaram uma tendência consistente de alta. Aqui está um gráfico que mostra o S&P 500 em um registro...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 4-5: O investidor defensivo

Com alguns fundamentos do mercado abordados, discutiremos agora os dois principais tipos de investidores: investidores defensivos, neste capítulo, e investidores agressivos, no próximo.

Os investidores defensivos querem evitar gastar muito tempo com investimentos. Eles gostam de simplicidade e não adoram pensar em investimentos ou dinheiro. Seu objetivo é ter um desempenho médio alinhado com o mercado e evitar erros graves.

Abordaremos como o investidor defensivo deve investir, tanto do ponto de vista filosófico sobre como se comportar quanto do ponto de vista tático sobre quais ações e títulos comprar.

Como os investidores defensivos devem investir?

A recomendação de Graham é dividir os investimentos entre ações e títulos. A divisão padrão é 50-50 entre ações e títulos. Isso permite que você participe tanto dos ganhos das ações quanto da segurança relativa dos títulos.

Às vezes, você pode mudar seu equilíbrio em favor de ações ou títulos. Se achar que as ações estão supervalorizadas e devem sofrer uma queda, você pode mudar seu investimento para 25% em ações e 75% em títulos. Da mesma forma, após uma queda acentuada do mercado ou quando as ações estiverem baratas, você pode mudar para 75% em ações e 25% em títulos. Mas Graham não aconselha mais do que...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 6: O investidor agressivo, em geral

Em contraste com os investidores defensivos, que querem minimizar o tempo e obter resultados aceitáveis, os investidores agressivos querem dedicar muito tempo à pesquisa de investimentos para obter retornos melhores do que a média.

Ao descrever esses investidores como "agressivos", Graham não está incentivando qualquer descuido ou impulsividade, apesar das conotações gerais do termo "agressivo". Em contraste, os investidores agressivos devem avaliar metodicamente os possíveis investimentos, ser pacientes para encontrar pechinchas e manter o equilíbrio quando o mercado estiver reagindo em qualquer direção.

Shortform NotaShortform : Graham usa os termos "investidor empreendedor" e "investidor agressivo" de forma intercambiável - usamos "agressivo" por ser o mais conhecido dos dois termos).

Expectativas para o investidor agressivo

Esforço exigido do investidor agressivo

Para ser bem-sucedido como investidor agressivo, você deve dedicar todo o seu esforço e atenção à tarefa. Você deve considerar seus investimentos como equivalentes à operação de um negócio completo - assim como não pode ser metade de um operador de negócios, não pode ser metade um investidor agressivo e metade um investidor passivo.

Como a maioria das pessoas não consegue fazer esse esforço, elas devem se tornar...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 7: O Investidor Agressivo, Especificamente

Com a mentalidade geral estabelecida, podemos agora abordar as escolhas específicas do investidor agressivo. Enquanto o investidor defensivo pode obter retornos de mercado simplesmente investindo em fundos mútuos gerais, o investidor agressivo precisa buscar oportunidades específicas para estar acima da média.

Classes de ativos a serem evitadas

Um investidor agressivo disposto a trabalhar muito provavelmente estará mais interessado em uma ampla gama de classes de ativos. Se você souber o que está fazendo e puder encontrar boas oportunidades, provavelmente entrará em áreas das quais os investidores defensivos devem ficar longe.

Entretanto, Graham adverte contra um conjunto de instrumentos dos quais até mesmo os investidores agressivos devem ser céticos. O sucesso de um investidor é definido tanto pelo que ele opta por não fazer quanto pelo que faz.

Com relação aos problemas abaixo, o investidor agressivo deve ser cauteloso e examinar o título antes de investir.

• Tenha cuidado para não se deixar levar pela promessa de retornos mais altos, ignorando o risco e a margem de segurança inadequada.
• Evite comprar cada um desses títulos pelo preço total. Considere comprá-los somente com grandes descontos (quando os preços estiverem abaixo de dois terços de seu valor fundamental).

De qualquer forma...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 8: Flutuações de mercado e o Sr. Mercado

Quando lhe pediram para prever o que o mercado faria, o financista J.P. Morgan disse: "ele vai flutuar".

Você pode ter certeza de que o mercado irá flutuar. Muito provavelmente, você não conseguirá prever quando e como o mercado flutuará. No entanto, você pode reagir de duas maneiras fundamentais:

1. Prepare-se mentalmente para as flutuações. Prepare-se para a ideia de que seu portfólio pode cair 30% em relação ao ponto mais alto e não vincule suas emoções a essas flutuações.
2. Observe com paciência e prepare-se para identificar as oportunidades quando elas aparecerem. Quando o mercado se desanima com uma ação, isso pode ser uma reação exagerada e apresentar uma oportunidade de compra de barganha.

Abordamos duas estratégias de negociação que lidam com as flutuações do mercado: market timing e precificação de ações. Graham não acredita na primeira como uma estratégia de investimento confiável, mas, como vimos, ele acredita na segunda.

O Market Timing não funciona

O timing do mercado tem um forte atrativo: comprar quando o mercado está em baixa e vender quando o mercado está em alta. O problema é determinar quando exatamente é o fundo do poço ou o pico de um mercado. Isso geralmente parece óbvio em retrospecto, mas é extremamente difícil de prever no futuro.

Graham argumenta que...

Exercício de Shortform : Prepare-se para as flutuações

Seus investimentos sofrerão flutuações. Prepare-se para elas.

Você já cometeu o erro de seguir o Sr. Mercado, comprando quando o mercado estava subindo e vendendo quando estava caindo? Qual foi seu pensamento durante esse período?

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 9: Fundos de Investimento

Embora grande parte do livro trate da escolha de títulos individuais (ações ou títulos), há uma maneira mais simples de investir - por meio de fundos mútuos. Os fundos mútuos reúnem o dinheiro de muitos investidores e, em seguida, investem esses fundos de acordo com a estratégia do fundo. Portanto, ao comprar uma cota do fundo, você detém uma parte dos títulos subjacentes do fundo, incluindo uma grande variedade de ações e títulos.

Na época em que Graham escreveu, no início da década de 1970, os fundos mútuos eram uma força em ascensão nas finanças, com cerca de US$ 50 bilhões sob gestão. Desde aquela época, os fundos mútuos se tornaram um rolo compressor, com quase US$ 20 trilhões sob gestão (para contextualizar, a capitalização total do mercado de ações dos EUA é de cerca de US$ 40 trilhões).

Este capítulo discute quais são as expectativas em relação ao desempenho dos fundos, como escolher os fundos e quais fundos devem ser evitados.

Quais fundos escolher?

Os fundos mútuos são oferecidos em vários sabores:

• Em termos de escopo, alguns representam todo o mercado de ações e outros se concentram em setores específicos, como...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 10: Consultores financeiros

Se você não é treinado para tratar de condições médicas, você consulta um médico para obter orientação médica. Da mesma forma, se você não tem formação em finanças, é natural sentir que precisa da orientação de especialistas financeiros. A escolha dos consultores certos é importante para que você mantenha seu dinheiro.

O setor financeiro oferece uma ampla gama de consultores, incluindo bancos, provedores de informações financeiras, corretoras e bancos de investimento. Abordaremos aspectos gerais de como distinguir bons consultores dos ruins e como cada consultor específico trabalha.

Conselhos gerais sobre como encontrar consultores

Agora que você sabe quanto esforço é necessário para obter retornos acima da média e como poucas pessoas conseguem fazer isso com sucesso, você deve ser cético em relação a qualquer pessoa que prometa fazer isso por você. Ao procurar consultores financeiros, tenha expectativas fundamentadas sobre o que eles devem fazer por você.

• Se você fosse proprietário de uma empresa, poderia encontrar consultores para aspectos específicos da empresa (como marketing ou conformidade legal), mas não deveria esperar encontrar um consultor para fazer o trabalho principal de criar uma empresa lucrativa. Essa é a preocupação e a responsabilidade do proprietário da empresa.
• Da mesma forma, você não deve contratar um consultor com a expectativa de que...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulos 11-13: Análise de Segurança

Se quiser escolher ações e títulos individuais, você precisará entender a posição financeira da empresa e as perspectivas de crescimento futuro. Esse trabalho é chamado de "análise de títulos" e envolve um mergulho nos demonstrativos financeiros da empresa. Também envolve a leitura das entrelinhas para inferir o que realmente está acontecendo por trás dos números.

Embora ninguém tenha uma bola de cristal e possa prever o futuro com total precisão, certos indicadores o ajudam a entender se uma empresa está situada para um crescimento de longo prazo ou se provavelmente entrará em colapso dentro de alguns anos.

A análise de segurança tenta responder a duas perguntas básicas:

1. Qual é o grau de segurança desse título ou ação?
2. Qual é o valor dessa ação?

Análise de ações

A principal questão ao comprar ações é se o preço atual da ação está muito alto ou muito baixo em relação ao seu valor subjacente.

O preço atual é fácil de determinar, pois é cotado como preço de mercado nos tickers de ações. O valor subjacente da ação é mais difícil, pois envolve a previsão do desempenho da empresa no futuro.

Embora Graham não forneça fórmulas precisas para o cálculo do valor da empresa (isso é mais complexo e está fora do escopo do...

O Investidor Inteligente Resumo dos capítulos 14 a 15: Como escolher ações, em mais detalhes

Agora temos um entendimento geral de como pensar sobre as perspectivas de longo prazo de uma empresa e também como o mercado precifica as ações da empresa. Agora podemos pensar em como escolher ações específicas. Começaremos com os investidores defensivos e, em seguida, abordaremos os investidores agressivos.

Como os investidores defensivos devem escolher ações

Vamos começar questionando a premissa. Um investidor defensivo deve escolher ações? Hoje em dia, a resposta provavelmente é não -os investidores defensivospodem ser mais bem atendidos se não escolherem ações individuais e, em vez disso, comprarem um fundo de índice que represente uma ampla faixa do mercado de ações. Isso proporcionará uma ampla diversificação, e seu desempenho estará alinhado com o mercado geral.

Mas se quiser escolher suas próprias ações, como investidor defensivo, você deve comprar apenas ações de alta qualidade a preços razoáveis. Na prática, os investidores defensivos devem procurar ações com estes sete critérios:

1. Tamanho: Mais de US$ 100 milhões em receita
   • As pequenas empresas enfrentam mais volatilidade e podem não conseguir sobreviver a eventos ruins.
   • O critério de Graham foi definido em 1970, e uma receita de US$ 100 milhões pode ser muito pequena hoje em dia. Em seu comentário, Zweig define...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 17: Estudos de caso de empresas que fracassaram

Shortform NotaShortform : o Capítulo 16 discutiu questões relacionadas a conversíveis; abordamos esse assunto no Capítulo 7 sobre o que o Investidor Agressivo deve evitar).

Ao escolher investimentos, é tão importante evitar empresas supervalorizadas que estão à beira do fracasso quanto escolher ações baratas. Graham mostra quatro estudos de caso de empresas que tinham preços astronômicos de ações, mas que mostravam sinais claros de aviso de sua morte iminente. Além disso, para detectar suas condições precárias, você não precisaria entender seu funcionamento complexo - você poderia ter usado as métricas financeiras básicas que já abordamos.

Em seguida, em seu comentário, Zweig acrescenta exemplos modernos de cada arquétipo.

Os quatro arquétipos mostrados são:

• Uma empresa gigante com sinais de desempenho operacional ruim
• Um conglomerado de construção de império que cresce de forma imprudente por meio de aquisições
• Uma aquisição em que uma pequena empresa absorve uma gigante
• Uma empresa com pouca substância em uma onda especulativa

Arquétipo 1: Um gigante que opera mal

Penn Central

Em 1970, a maior empresa ferroviária do país, a Penn Central, entrou com pedido de falência. Esse fato foi chocante para o mundo financeiro, mas Graham argumenta que **sua falência poderia ter sido prevista bem antes...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 18: Comparação entre ações de pechincha e ações supervalorizadas

Graham amplia sua análise de segurança para comparar oito pares de empresas de capital aberto. O objetivo geral era ilustrar como o mercado reage de forma diferente a dois tipos de empresas:

1. A ação de valor: um desempenho sólido e estável com crescimento confiável, mas que pode ter saído de moda no mercado. A preços baixos, a ação seria uma pechincha.
2. A ação de crescimento: uma empresa vistosa que apresentou um crescimento recente mais rápido ou margens líquidas mais altas, fazendo com que o preço de suas ações fosse cotado em múltiplos elevados de lucros. Essas ações são especulativas e provavelmente supervalorizadas, segundo os padrões de Graham.

Em alguns pares, as empresas foram escolhidas do mesmo setor (como Real Estate Investment Trust vs. Realty Equities Corp. of New York), enquanto em outros pares, as empresas pertenciam a setores muito diferentes e foram escolhidas apenas porque tinham nomes semelhantes (International Flavors & Fragrances vs. International Harvester Co., um fabricante de máquinas).

Na maioria dos pares, o mercado avaliou a ação de crescimento em múltiplos muito mais altos de ganhos. Em alguns casos, a empresa de crescimento teve até mesmo uma avaliação total mais alta do que a empresa de valor, embora a empresa de valor...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 19: Um proprietário de ações é um proprietário de negócios

Quando a maioria das pessoas compra uma ação de uma empresa, elas a veem como um item de valor abstrato, que sobe e desce de acordo com os caprichos do mercado. Por sua vez, elas se veem como observadores passivos de uma empresa, satisfeitos em deixar que a administração faça o que achar melhor.

Graham recomenda que você veja as ações de uma forma muito mais concreta: como uma parte da propriedade de um negócio real. Se você possuísse 100% das ações de uma empresa, você se veria como proprietário da empresa. Da mesma forma, mesmo que possua apenas 0,001% de uma empresa, você ainda deve se considerar um legítimo proprietário parcial de uma empresa. O CEO da empresa trabalha para você, e o conselho de administração responde a você.

Como proprietário de uma empresa, você deve monitorar ativamente o desempenho da empresa e as decisões de sua gerência. Se estiver decepcionado com esse desempenho, você deve exigir ativamente que a gerência faça um trabalho melhor. Se a administração continuar a ter um desempenho ruim, você deve exigir ativamente que a administração atual seja demitida e que uma nova administração seja instalada. Você tem o direito de votar na forma como a empresa é administrada e deve considerar esse dever quase tão importante quanto votar na eleição nacional.

A maioria dos investidores individuais não faz nada disso...

Resumo deO Investidor Inteligente Capítulo 20: Margem de segurança

Graham termina O Investidor Inteligente com um de seus conceitos mais famosos: margem de segurança. O conceito é a base de grande parte do que abordamos neste resumo; aqui, podemos discuti-lo explicitamente como uma conclusão satisfatória.

Em termos simples, a margem de segurança é uma medida de quanto pode dar errado antes que um investimento se torne ruim. Se você fizer investimentos com uma margem de segurança maior, terá uma probabilidade maior de prevalecer no final.

Warren Buffett oferece uma analogia: Se você estiver projetando uma ponte que tende a suportar 10.000 libras no tráfego diário, você deve projetá-la para suportar 30.000 libras.

Para um exemplo concreto, considere como a margem de segurança varia com base no índice preço/lucro de uma ação.

• Uma ação com uma alta relação preço/lucro tem expectativas extraordinárias do mercado - espera-se que a empresa cresça rapidamente em um período futuro prolongado. Portanto, uma avaliação alta hoje depende muito de seus resultados futuros. Quanto maior o índice preço/lucro, menor a margem de segurança: tudo o que se espera da empresa deve dar certo. Suas perspectivas de crescimento precisam se materializar, ela não pode ser sufocada pela concorrência ou por regulamentações, a administração...