Buch-ZusammenfassungThe Big Short, von Michael Lewis

1-seitige Zusammenfassung1-seitige Buchzusammenfassung von The Big Short

The Big Short von Michael Lewis erforscht die Ursprünge und Auswirkungen der Finanzkrise 2007-2008 aus der Sicht einer Handvoll exzentrischer und kauziger Investoren, die erkannten, dass der US-Immobilienmarkt - und damit das gesamte Finanzsystem - auf einem Sandfundament aufgebaut war.

Diese Investoren waren lebenslange Bilderstürmer, die sich weigerten, den Altar der Hochfinanz anzubeten. Sie erkannten durch einfaches Lesen von Jahresabschlüssen und die Anwendung grundlegender Sorgfaltspflichten bei ihren Anlageentscheidungen, dass die Wall Street in einen Kreislauf des irrationalen Überschwangs bei hypothekarisch gesicherten Wertpapieren verwickelt war. Die großen Finanzinstitute hatten diese Wertpapiere stark überbewertet und sie an die Anleger im gesamten Finanzsystem weitergegeben.

Die Gruppe - Steve Eisman, Michael Burry, Greg Lippmann, Charlie Ledley, Jamie Mai und Ben Hockett - entdeckte, dass die mit Subprime-Hypotheken besicherten Collateralized Debt Obligations (CDOs) im Wesentlichen wertlos waren. Indem sie einfach die Untersuchungen und Analysen durchführten, zu denen niemand sonst bereit war, erkannte diese Gruppe (die weitgehend unabhängig voneinander arbeitete), dass die CDOs nichts anderes waren als neu verpackte Bündel von Hypotheken, die an nicht kreditwürdige Amerikaner ausgegeben wurden. Diese Instrumente waren von den Rating-Agenturen, deren Aufgabe es war, das Risiko der Wertpapiere zu bewerten, völlig überbewertet worden. Die Anleihen und CDOs wurden für weit mehr verkauft, als sie wert waren, weil sie von den Agenturen fälschlicherweise mit Bestnoten versehen worden waren. Sobald die Zinssätze für diese Hypotheken stiegen oder die Immobilienpreise nicht mehr stiegen, würden die Anleihen und CDOs, aus denen sie zusammengesetzt waren, zu finanziellem Giftmüll werden, der das gesamte Finanzsystem vergiften würde, so die Hypothese der Contrarian-Investoren.

Die exzentrische Gruppe von Anlegern erkannte außerdem, dass sie von der kolossalen Kurzsichtigkeit und dem Missmanagement der großen Investmentbanken an der Wall Street profitieren konnte. Durch den Kauf eines Finanzinstruments, das als Credit Default Swap bekannt ist, konnten sie gegen diese bald wertlosen Anleihen und CDOs wetten (oder "short gehen", wie es in der Wall Street-Sprache heißt). Die Swaps funktionierten wie eine Versicherungspolice. Der Käufer der Versicherungspolice zahlte regelmäßige Prämien an den Verkäufer. Im Falle einer Katastrophe, wie z. B. dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes, müsste der Verkäufer der Swaps jedoch den vollen Nennwert der referenzierten Anleihe zahlen.

Die Gruppe erkannte, dass durch den bevorstehenden Zusammenbruch des Subprime-Immobilienmarktes ihre Credit Default Swaps bald weit mehr wert sein würden, als sie für sie bezahlt hatten, da die Anleger sich darum reißen würden, eine Versicherung gegen die Verluste aus ihren abgewerteten Anleihen und CDOs zu kaufen. Es war, als hätte diese Gruppe einen Weg gefunden, eine spottbillige Feuerversicherung für ein Haus zu kaufen, von dem sie wusste, dass es am nächsten Tag in Flammen aufgehen würde.

Er schildert, wie eine Gruppe von Einzelpersonen entdeckte, dass sie von der Gier und Dummheit einiger der weltweit führenden Finanzinstitute profitieren konnte, The Big Short hilft uns, ein Ereignis zu verstehen, an das sich die meisten von uns erinnern, das aber nur wenige wirklich verstehen. Es ist mehr als nur eine Geschichte über hypothekarisch gesicherte Wertpapiere, Credit Default Swaps, Subprime-Kredite, Collateralized Debt Obligations und systemische Risiken. Ihr Herzstück, The Big Short eine Erzählung über die Gefahren von Gier und Kurzsichtigkeit. Es entlarvt das wahre Wesen des modernen Kapitalismus und zwingt den Leser, die Weisheit der Finanzeliten, die so viel wirtschaftliche und politische Macht in unserer Gesellschaft ausüben, ernsthaft zu hinterfragen.

Hauptthemen

The Big Short untersucht mehrere Schlüsselthemen und Auslöser der Finanzkrise sowie die menschlichen Fehltritte, die zu ihr geführt haben.

Gier: Die Stiftung

Vor allem Gier und Kurzsichtigkeit waren die Hauptursachen für die Finanzkrise. Die großen Banken sahen, dass sie reich werden konnten, indem sie Hypothekenkredite an die am wenigsten kreditwürdigen Amerikaner vergaben und diese Kredite dann zu komplexen Finanzderivaten bündelten, die sie an unwissende...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 1: Ein ungenutztes Kapital - das Haus

Der tödliche Virus, der 2008 das globale Finanzsystem infizierte, war eine relativ neue Klasse von Vermögenswerten: die hypothekarisch gesicherten Wertpapiere. Im Grunde handelt es sich bei einem hypothekarisch gesicherten Wertpapier um eine Anleihe, ein Schuldinstrument. Sie unterscheidet sich jedoch stark von einer herkömmlichen Anleihe, die von einer Regierung oder einem Unternehmen ausgegeben wird. Die letztgenannten Anleihen waren im Wesentlichen Darlehen, für die der Kreditgeber über einen bestimmten Zeitraum einen festen Zinssatz erhielt, bis die Anleihe fällig wurde und der Anleihegläubiger das Kapital (oder den "Nennwert", wie es manchmal genannt wird) erhielt.

Herkömmliche Anleihen waren immer mit einem gewissen Risiko verbunden (das Unternehmen oder die Regierung, von dem/der Sie Ihre Anleihen gekauft haben, könnte in Zahlungsverzug geraten oder die Zinssätze könnten steigen und den Wert Ihrer Anleihe auf dem freien Markt aufzehren), aber diese Risiken waren für die meisten Anleger relativ transparent und leicht zu verstehen. Bei hypothekarisch gesicherten Wertpapieren sollte dies nicht der Fall sein.

Hypothekarisch gesicherte Wertpapiere

Hypothekenbesicherte Wertpapiere brachten die Welt der Hochfinanz in das Leben der Amerikaner - auchwenn diese keine Ahnung hatten, wie sehr ihre Häuser zu Chips auf dem Tisch im riesigen Casino der...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 2: Die Wette gilt

Wir haben gesehen, wie töricht sich die großen Banken an den Markt für hypothekarisch gesicherte Wertpapiere mit niedriger Bonität gehängt haben, der unter fatalen strukturellen Schwächen litt. Doch für einige kluge Investoren, die die Hypothekenanleihen als das erkannten, was sie wirklich waren, stellte die Kurzsichtigkeit der Banken eine einmalige Gelegenheit dar. Sie konnten gegen die Position der Wall Street wetten und enorme Gewinne einfahren. Dies war die Welt der Leerverkäufe.

Dr. Michael Burry: Ein Auge für Werte

Dr. Michael Burry war ebenso wie Steve Eisman skeptisch (gelinde gesagt) gegenüber dem Vertrauen, mit dem die Wall Street hypothekarisch gesicherte Wertpapiere verkaufte. Burry war ein weiterer Außenseiter im Finanzwesen, der mit einem unkonventionellen Hintergrund und einer einzigartigen Lebensgeschichte an die Wall Street gekommen war.

Er hatte sein Auge im Alter von zwei Jahren verloren, als es bei einer Operation wegen einer seltenen Form von Krebs entfernt wurde. Er trug ein Glasauge, um das verlorene Auge zu ersetzen. Später stellte Burry fest, dass er dadurch die Welt im wörtlichen und übertragenen Sinne anders sah. Vielleicht aus Selbstbewusstsein hatte er Probleme mit zwischenmenschlichen Beziehungen und betrachtete sich selbst als Einzelgänger. Um seine sozialen Schwierigkeiten zu kompensieren (er würde...

Shortform : Konventionelle Weisheit in Frage stellen

Denken Sie daran, wie falsch die öffentliche Meinung sein kann.

Waren Sie, wie die Investoren, die wir getroffen haben, auch schon einmal davon überzeugt, dass die gängige Meinung zu einem bestimmten Thema falsch war? Beschreiben Sie die Situation in ein paar Sätzen.

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 3: Doubling Down

Im Februar 2006 hatten viele der versiertesten Akteure an der Wall Street ein Auge auf Dr. Burrys große Wette geworfen. Andere Händler waren neugierig, warum Scion Capital, Burrys Fonds, eine so drastische Short-Position gegen Hypothekenpapiere eingegangen war und warum insbesondere Goldman Sachs so erpicht darauf war, ihm die Credit Default Swaps zu verkaufen . Was wusste er, was alle anderen nicht wussten? Greg Lippmann, der leitende Händler für Subprime-Hypothekenanleihen bei der Deutschen Bank, wollte ebenfalls mitmischen.

Greg Lippmann: Finanzieller Söldner

Greg Lippmann war ein Anleihenhändler mit dem Ruf, bombastisch, krass und unverhohlen eigennützig zu sein. Er war dafür bekannt, dass er bescheiden damit prahlte, wie viel Geld er mit seinen jährlichen Boni verdiente, und sich lautstark darüber beschwerte, dass er nicht genug bezahlt wurde. Selbst in der geldbesessenen Kultur der Wall Street war dies ein Verhalten, das über das normale Maß hinausging. Jeder war gierig, aber man sollte nicht so offenkundig gierig sein.

Obwohl sein nomineller Arbeitgeber die Deutsche Bank war, erkannte jeder, der ihn traf, dass er keinerlei Loyalität gegenüber der Bank oder ihrer Führung hatte - er war nur für sich selbst da. Das war auch etwas, das er nicht über sich selbst verbergen wollte, indem er offen sagte: **"Ich habe keine...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 4: Bubble Nation

Obwohl Steve Eisman sehr wohl wusste, wie verkommen, korrupt und geradezu lächerlich der Markt für Subprime-Hypotheken war, betrachtete er Lippmann mit großem Misstrauen. Lippmann schien die Karikatur eines schmierigen Anleihehändlers der Wall Street zu sein, der nur darauf aus war, den Kunden zu bescheißen. Wenn das Geschäft so großartig war, warum bot Lippmann ihnen dann einen Anteil an der Aktion an?

Die Antwort war, dass Lippmann Co-Investoren wie Eisman brauchte , damit sein Plan funktionierte. Er war zwar zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Markt langfristig auszahlen würde, kurzfristig war sie jedoch teuer. Er erlitt Verluste durch die fälligen Prämien für die Credit Default Swaps, bevor die Hypotheken ausfielen. Er brauchte andere Investoren, die ihm halfen, diese Verluste zu teilen. Und ausnahmsweise versuchte er wirklich nicht , seine Partner zu bescheißen - sie würden am Ende genauso reich werden wie er.

In den Bauch der Bestie

Je tiefer Eisman in den Subprime-Markt eindrang, desto mehr war er davon überzeugt, dass Lippmann recht hatte. Der Markt war sogar noch schlimmer , als er es sich hätte vorstellen können. Er sah, dass sich die Kreditvergabestandards bis zu dem Punkt verschlechtert hatten, an dem **Kreditgeber Geld an Menschen im untersten 29...

Shortform : Untersuchung der Gier

Denken Sie daran, wie Gier und Kurzsichtigkeit zu schlechten Entscheidungen führen.

Fällt Ihnen ein Ereignis aus Ihrer persönlichen Erfahrung ein, bei dem Gier zu einer schlechten Entscheidung geführt hat? Beschreiben Sie das Ereignis.

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 5: Ereignisgesteuertes Investieren

Im Herbst 2006 hatte Gregg Lippmans Vorschlag (wiederum weitgehend von Michael Burrys Strategie bei Scion Capital übernommen), den Immobilienmarkt durch Credit Default Swaps zu leerverkaufen, in der Finanzwelt die Runde gemacht. Aber er fand nur wenige Abnehmer. Zu viele Anleger, so schien es, waren skeptisch gegenüber der Idee, eine Short-Position gegen einen Vermögenswert einzugehen, von dem große Akteure wie Goldman Sachs, Deutsche Bank und Merrill Lynch so überzeugt zu sein schienen.

Zwei junge, unbekannte Start-up-Investoren folgten jedoch dem Ruf und sahen die Chance ihres Lebens vor sich. Charlie Ledley und Jamie Mai hatten ihre (zugegebenermaßen kurze) Finanzkarriere mit großen Wetten auf Ereignisse begonnen , von denen die Wall Street überzeugt war, dass sie nicht eintreten würden. Vom drohenden Zusammenbruch des Subprime-Marktes zu profitieren, passte perfekt in ihre Theorie, wie die Finanzwelt funktioniert.

Charlie Ledley und Jamie Mai: Garage Band Hedge Fund

Ledley und Mai waren keine Karriere-Wall-Street-Typen. Sie hatten kaum Karrieren . Als sie ihren jungen Geldverwaltungsfonds Cornwall Capital Management mit nur 110.000 Dollar auf einem Schwab-Konto gründeten, gehörten sie zu der Sorte von Kleindarstellern, die nicht einmal einen Rückruf bei der...

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 6: House of Sand

Anfang 2007 hätte sich Greg Lippmanns großes Glücksspiel eigentlich auszahlen müssen. Die Immobilienpreise fielen, die Zahlungsausfälle stiegen, aber die Subprime-Anleihen hielten sich irgendwie noch. Für ihn war es fast so, als ob der Markt seine eigenen Lügen über den Wert dieser Vermögenswerte geglaubt hätte.

Und die anhaltenden Wahnvorstellungen der Wall Street über Subprime-Anleihen kamen ihn teuer zu stehen. Mit den Swaps, die er gekauft hatte, zahlte er 100 Millionen Dollar an Prämien und wartete darauf, dass die Anleihen faul wurden. Er war sich sicher, dass dies auf lange Sicht eine profitable Wette war, aber kurzfristig war es teuer. Er war auf Co-Investoren wie Eisman und das Team von Cornwall angewiesen , um seine Position halten zu können. Und selbst ein eingefleischter Marktzyniker wie Steve Eisman begann, Zweifel zu hegen. Lippmann musste handeln. Er musste Eisman zeigen, wie arrogant und dumm die Leute auf der anderen Seite ihrer Wette wirklich waren.

Die sündige Stadt

Im Januar 2007 flog Lippmann Eisman und sein Team zu einem riesigen jährlichen Kongress von Subprime-Kreditgebern, Spekulanten und Investoren ein, der den ähnlichen Kongress, den Eisman bereits in Miami besucht hatte, in den Schatten stellte. In Anbetracht der Exzesse und des finanziellen Hedonismus der Subprime-Branche ist es eine Ironie, dass der Kongress...

Shortform : Pessimismus analysieren

Untersuchen Sie, warum Skeptiker und Zyniker zu den großen Gewinnern der Finanzkrise wurden.

Warum waren Eisman und das Team von Cornwall Capital so zynisch gegenüber dem Finanzsystem und speziell gegenüber CDOs?

The Big Short Zusammenfassung Kapitel 7: Zahltag

Während Eisman, Lippmann und das Team von Cornwall Capital in das Auge des aufkommenden Sturms in Las Vegas blickten, versuchte Michael Burry, seine Investoren bei Scion zu beschwichtigen. Er war zuversichtlich, dass sich seine Wette gegen den Immobilienmarkt als richtig erweisen würde. Aber es war eine teure Position, die zu halten, und eine, die seine wohlhabenden Kunden im Hier und Jetzt viel Geld kostete, da er den Banken weiterhin die Prämien für die Credit Default Swaps schuldete, die er gekauft hatte. Zum ersten Mal schnitt Burry schlechter ab als der Markt. Im Jahr 2006 war der S&P um mehr als 10 Prozent gestiegen - Scion hatte 18,4 Prozent verloren .

Burry war verblüfft, wie sich der Markt verhielt. Die Daten der Hypothekenverwalter wurden immer schlechter, als aus 2006 das Jahr 2007 wurde (und die Teaser-Raten ausliefen). Die Kredite fielen mit immer höheren Raten aus, doch der Preis für die Versicherung der Anleihen, die aus diesen Krediten bestanden, sank weiter. Es war, als ob eine Feuerversicherung für ein Haus billiger geworden wäre , nachdem das Haus gebrannt hatte. Die Logik hatte Dr. Burry ausnahmsweise einmal im Stich gelassen. Und er sah sich mit einer Revolte der Anleger konfrontiert, als seine Kunden begannen, ihr Geld aus seinem Fonds zurückzufordern, weil sie dachten, er sei entweder ein...

Shortform : Langer Blick auf The Big Short

Entdecken Sie die wichtigsten Erkenntnisse aus The Big Short.

Was glauben Sie, warum die exzentrische Clique von Investoren, die wir begleitet haben, eine so unterschiedliche Strategie verfolgte und eine so einzigartige Sicht auf das Finanzsystem hatte?